Почему цифровым финансам нужны взаимосвязанные стандарты, а не новые идентификаторы

По мере сближения традиционных и цифровых рынков активов приоритетом должно стать развитие и интеграция стандартизированных идентификаторов, которые уже обеспечивают достоверность и совместимость данных между системами, классами активов и странами.

---

---

Стандартизированные идентификаторы — это общий язык рынков. Такие идентификаторы, как Код идентификации юридических лиц (LEI), международный идентификационный номер ценных бумаг (ISIN) и код классификации финансовых инструментов (CFI), составляют основу рыночной инфраструктуры и обеспечивают передачу данных между системами и юрисдикциями.

Их значение сегодня выходит далеко за рамки регуляторной отчетности. Например, прозрачность рынка и надзор, управление данными, а также процессы «Знай своего клиента» (KYC) — все это зависит от единообразной идентификации. Без стандартов рынки фрагментируются и теряют эффективность. При их наличии инвесторы, эмитенты, органы регулирования и поставщики инфраструктуры действуют, опираясь на общую систему координат, с той согласованностью, которая необходима для трансграничной деятельности.

Сейчас, когда цифровые активы становятся частью основной финансовой инфраструктуры, ключевой вопрос заключается в том, как существующие идентификаторы могут развиваться, чтобы обеспечить связь данных между системами, классами активов и юрисдикциями.

Стандарты остаются актуальными только тогда, когда они развиваются

Осознание того, в чем существующие стандарты не дотягивают — и адекватно ли тот или иной стандарт идентифицирует конкретный инструмент — является отправной точкой для обеспечения их соответствия поставленным задачам.

Возьмем, к примеру, ISIN. Он используется уже более 40 лет, и эту долговечность часто представляют как доказательство стабильности. Однако точнее было бы назвать это доказательством адаптации, поскольку ISIN остается пригодным для использования только потому, что он менялся в ответ на потребности рынка.

Эта адаптация зависит от управления. Ассоциация национальных агентств по присвоению кодов (ANNA), выступая в качестве регистрационного органа для ISIN, организует структурированный цикл обратной связи: участники рынка поднимают вопросы через свои национальные агентства по присвоению кодов, которые учитываются при обновлении Руководства по ISIN. Отрасль направляет свои замечания через национальные органы по стандартизации, которые передают их в ISO в рамках процесса, основанного на консенсусе. Эти агентства выступают в качестве центральных источников знаний в своих юрисдикциях, выявляя местные требования и вынося их на международный уровень. Систематический пересмотр позволяет стандарту учитывать новые сценарии использования, не теряя при этом своей сути, и это станет ключевым фактором для устранения пробелов в охвате, вызванных появлением цифровых активов.

Сосуществование, а не «большой взрыв»

Существует тенденция представлять переход к цифровым активам как резкий разрыв: традиционные финансы с одной стороны, децентрализованные финансы — с другой. Однако более реалистичным путем является сосуществование. Традиционная и цифровая среды активов должны будут взаимодействовать в течение длительного периода.

Это важно, поскольку изменения сопряжены с затратами, и эти затраты ложатся на последующие звенья цепочки. Банки, эмитенты и поставщики инфраструктуры не перейдут на что-то новое за один день. Внедрение совершенно нового идентификатора или поля данных ложится реальной нагрузкой на компании, которым приходится его использовать. Более практичный подход заключается в расширении и объединении уже существующих Стандартов.

Такая позиция определяет идентификаторы как переходную инфраструктуру, позволяющую рынку двигаться в направлении цифровых активов без необходимости перестраивать все связи с данными с нуля. Победный проект LSEG (The London Stock Exchange Group) на глобальном хакатоне GLEIF по vLEI в категории «Цифровые активы и финансовые инфраструктуры» служит наглядной иллюстрацией. Этот проект продемонстрировал не появление нового уровня процессов, а как раз обратное: применение существующих стандартов для оптимизации определения идентичности в контексте цифровых активов.

Идентификаторы функционируют как взаимосвязанная иерархия

Чтобы понять аргументы в пользу расширения существующих идентификаторов, полезно осознать, как основные идентификаторы соотносятся друг с другом на финансовых рынках. Они не являются конкурентами. Они располагаются на разных уровнях детализации, как пирамида. Юридическое лицо находится на вершине и идентифицируется по коду LEI. Ниже находится финансовый инструмент, идентифицируемый кодом ISIN, или, в случае внебиржевых деривативов, Уникальным идентификатором продуктов (UPI), за которым следует код ISIN. Идентификатор цифрового токена (DTI) находится на уровне ниже того, который требуется для блокчейна, смарт-контрактов и токенизированных инструментов.

Связующим звеном этой иерархии является сопоставление между её уровнями, и именно над этим активно работает GLEIF. Мы сотрудничаем с ANNA в области соотнесения кодов LEI и ISIN, поскольку каждый финансовый инструмент, идентифицируемый кодом ISIN, выпускается юридическим лицом, которое, в свою очередь, должно быть идентифицировано. Мы ведем аналогичный диалог с Фондом идентификаторов цифровых токенов (Digital Token Identifier Foundation), поскольку токены также выпускаются юридическими лицами. Каждое сопоставление связывает финансовый инструмент или токен с организацией, стоящей за ним. Это позволяет обеспечить прозрачность и операционную эффективность как в среде традиционных, так и цифровых активов.

Ценность заключается в данных, лежащих в основе идентификатора

Также важно понимать, что сам по себе идентификатор представляет собой набор символов. Его ценность заключается в привязанных к нему стандартизированных и подвергающихся управлению справочных данных.

Например, за каждым кодом LEI стоит структурированный набор справочных данных о юридическом лице: кто оно, где зарегистрировано и как связано с другими организациями. Эти данные единообразны для любого юридического лица в любой точке мира. Применяемая в рамках стандартизированной системы, эта информация превращает код в инструмент, на основе которого рынок может действовать.

Именно поэтому LEI занимает прочное место в качестве первого уровня взаимодействия между традиционными и цифровыми финансами. Идентичность организации лежит в основе всего остального: управление рисками, выполнение нормативных обязательств, оценка контрагентов и анализ цепочек поставок — все это начинается с понимания того, какое юридическое лицо участвует в процессе. Какой бы ни была технология, эта потребность никуда не исчезнет. Данные о юридических лицах являются правовой основой торговли, бизнеса и финансов. Верифицируемый код LEI (vLEI) расширяет эту основу на цифровые взаимодействия, позволяя с помощью вычислительных средств проверять организацию, стоящую за тем или иным действием, а также лиц, действующих от её имени. Технологии, связанные с цифровыми активами, будут продолжать меняться. А необходимость знать, какая организация стоит за той или иной сделкой, останется неизменной.

Взаимодействие, идентичность и данные в цифровом мире

Стандарты работают лучше всего, когда они незаметны, интегрированы в инфраструктуру и воспринимаются как само собой разумеющееся. Однако сближение традиционных и цифровых финансов, несомненно, подвергнет их испытанию.

Именно этому было посвящено мое последнее интервью в рамках цикла «Trust Talks» с Лорой Стэнли, директором по данным о юридических лицах и символике в LSEG и заместителем председателя совета директоров ANNA. Лора почти два десятилетия занимается символикой и стандартами — от SEDOL и ISIN до LEI. Её точка зрения ясна: рынку не нужно больше идентификаторов. Ему нужно, чтобы те, что уже есть, развивались, взаимодействовали и шли в ногу с новыми сценариями использования.

Послушайте полную версию беседы в рамках цикла «Trust Talks» с Лорой Стэнли, чтобы подробнее узнать, почему взаимодействие зависит от взаимосвязанных стандартов, как ISIN сохраняет свою актуальность на протяжении четырех десятилетий и что потребуется от инфраструктуры данных для сосуществования традиционных и децентрализованных финансов. «Trust Talks» доступно на YouTube, Spotify и в Apple Podcasts: https://linktr.ee/TrustTalks.

---