O que a infraestrutura pós-negociação realmente precisa para estar pronta para o T+1

Em toda a UE, Suíça e Reino Unido, o prazo de outubro de 2027 para encurtar o ciclo de liquidação de títulos de dois dias (T+2) para um (T+1) está a aproximar-se. À medida que as empresas se preparam, as mudanças operacionais exigidas pela T+1 estão a realçar o papel fundamental que a identidade organizacional verificável desempenha para permitir uma liquidação mais rápida, mais segura e mais eficiente - bem como oportunidades mais amplas para transformar as funções pós-negociação.

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As empresas estão preparadas para a transição para a liquidação T+1 em outubro de 2027? O facto de muitas - particularmente no negócio dos fundos - ainda dependerem fortemente do fax para enviar instruções de liquidação sugere o contrário.

Embora a utilização persistente do fax seja emblemática de operações pós-negociação desactualizadas que necessitam urgentemente de digitalização, o défice de preparação para a T+1 não é essencialmente um problema tecnológico. Trata-se de um problema de dados subjacente.

Porque é que a instrução e a qualidade dos dados são a chave para a T+1

Quando falamos de preparação para a T+1, o objetivo da maioria das empresas é uma taxa de processamento direto (STP) muito elevada. Isto significa uma automatização total desde a execução até à confirmação, correspondência e liquidação, sem qualquer intervenção manual.

É, sem dúvida, o objetivo certo. Mas o caminho para o STP passa por um problema que recebe menos atenção do que a tecnologia necessária para o alcançar: a qualidade das instruções que estão a ser submetidas e dos dados nelas contidos.

Num mundo T+2, os problemas decorrentes de instruções incompletas, pequenas discrepâncias de formatação, dados de enriquecimento em falta e identificadores não correspondentes eram muitas vezes geríveis. As equipas de operações tinham tempo para detetar excepções e resolvê-las antes do fim dos prazos de liquidação, sem intervenção manual.

Essa margem de segurança desaparece em T+1. Para evitar liquidações falhadas, as instruções têm de chegar cedo e ser completas e exactas à primeira, sempre. E os dados incorporados nessas instruções - incluindo os identificadores de entidades que dizem ao sistema de correspondência quem está em cada lado de uma transação - precisam de ser padronizados, actualizados e globalmente consistentes.

É exatamente isso que o Identificador de Entidade Jurídica (LEI) proporciona. Como um identificador único e globalmente reconhecido para entidades jurídicas já incorporado em relatórios regulamentares em mais de 100 jurisdições, o LEI fornece aos sistemas pós-negociação um ponto de referência comum para a identificação da contraparte entre instituições, fronteiras e classes de activos. A sua contraparte digital, o LEI verificável (vLEI), permite que as contrapartes verifiquem quem dentro de uma organização está autorizado a atuar computacionalmente e em que capacidade.

Dada a sua capacidade de garantir instruções de alta qualidade, o LEI e o vLEI são um facilitador fundamental da liquidação T+1 - apoiando transacções mais seguras, rápidas e eficientes, ao mesmo tempo que fornecem às empresas uma base de confiança para melhorar as operações e funções pós-negociação.

Desde relatar o que aconteceu até antecipar o que acontecerá

A melhor instrução e qualidade de dados exigida pelo T+1 permite que as empresas estabeleçam uma relação diferente com os dados.

Historicamente, as funções pós-negociação têm funcionado em retrospetiva: as transacções ocorrem, os dados são gerados e os relatórios são produzidos. Agora, existe a oportunidade de dar às empresas visibilidade em tempo real da qualidade e do estado dos seus próprios dados de liquidação, com ferramentas preditivas que revelam potenciais problemas antes de estes falharem, permitindo um rápido tratamento de excepções.

E como as dependências operacionais do T+1 vão muito além da própria liquidação, há também benefícios mais amplos. Por exemplo, as empresas podem saber antecipadamente onde será necessária liquidez e onde será necessário afetar garantias.

Parte do que torna isto possível atualmente é a aplicação da inteligência artificial aos dados pós-negociação. As interfaces de linguagem natural permitem que os clientes interroguem conjuntos de dados de liquidação complexos sem necessitarem de competências técnicas especializadas - fazendo perguntas aos seus próprios dados em linguagem simples e recebendo respostas que podem utilizar imediatamente.

Mas para que esta abordagem proactiva seja eficaz, os dados subjacentes têm de ser fiáveis. As ferramentas de previsão baseadas em dados de referência inconsistentes produzirão previsões incorrectas. Mas quando a base de dados é sólida, as possibilidades operacionais são genuinamente transformadoras.

Um tipo diferente de camada de confiança

Com as operações pós-negociação também a serem privilegiadas pela digitalização, o vLEI, em particular, tem um potencial significativo para simplificar a integração na plataforma e melhorar o acesso, aumentando assim a confiança nas transacções.

Como a Clearstream demonstrou na Global vLEI Hackathon, o vLEI pode servir como um padrão de login seguro para plataformas de pós-negociação. Para o acesso à plataforma, a entidade que efectua o login para submeter uma instrução de liquidação pode ser verificada não só como uma contraparte conhecida, mas também como um representante verificado de uma organização verificada, actuando dentro de um âmbito de autoridade confirmado. Essa verificação é feita por computador, sem controlos manuais, e é consistente a nível transfronteiriço.

Este facto traz vantagens significativas para a liquidação transfronteiras. As contrapartes que operam ao abrigo de diferentes regimes legais e regulamentares baseiam-se atualmente em acordos bilaterais para estabelecer a confiança. O vLEI oferece uma alternativa: uma camada de confiança partilhada e gerida de forma independente, na qual qualquer instituição pode confiar, independentemente da sua localização ou do sistema jurídico em que opera. O que antes era negociado separadamente para cada relação passa a fazer parte da própria infraestrutura.

T+1 é o marco. T+0 é a direção

Outubro de 2027 é o objetivo para o T+1 na UE, na Suíça e no Reino Unido. Mas se a eficiência da liquidação continuar a melhorar - se as taxas de STP aumentarem e o tratamento de excepções se tornar suficientemente rápido - o ponto final lógico é T+0, o que significa liquidação no mesmo dia, à escala, em todas as classes de activos e fronteiras.

Dados de alta qualidade criam a confiança que torna isso possível. A confiança não é um princípio abstrato no contexto das operações pós-negociação - é uma descrição precisa do que faz com que a liquidação funcione e está subjacente ao significado de preparação para T+1. Reconhecer a identidade organizacional como uma infraestrutura facilitadora significa que esta confiança pode ser incorporada em todas as transacções.

Os dados e a identidade verificável no caminho para T+1

O que a preparação para a T+1 realmente exige da infraestrutura de dados pós-negociação, por que razão a instrução e a qualidade continuam a ser o estrangulamento mais subestimado no processamento direto e como a identidade organizacional verificável está a ser aplicada às plataformas pós-negociação - desde a análise da liquidação em tempo real até à autenticação segura da contraparte - estiveram no centro da minha recente conversa no Trust Talks com Eva-Maria Keller, Diretora de Dados, Canais e Operações Digitais da Clearstream, parte do Deutsche Börse Group.

Explorámos a razão pela qual a mudança de relatórios retrospectivos para operações pós-negociação preditivas altera o que as empresas podem realmente fazer antes de ocorrer uma falha na liquidação, como o Next Data Suite da Clearstream está a colocar essa capacidade em prática e o que significa para a indústria ter uma camada de confiança partilhada e computacionalmente verificável para a liquidação transfronteiriça.

Ouça o episódio completo do Trust Talks para explorar o que o caminho para T+1 - e além - realmente exige, e por que os dados por trás de cada instrução de liquidação são tão importantes quanto a tecnologia que os processa.

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