Quali sono le infrastrutture post-negoziazione davvero necessarie per essere pronti per il T+1

In tutta l'UE, la Svizzera e il Regno Unito si avvicina la scadenza dell'ottobre 2027 per la riduzione del ciclo di regolamento dei titoli da due giorni (T+2) a uno (T+1). Mentre le aziende si preparano, i cambiamenti operativi richiesti dal T+1 mettono in evidenza il ruolo fondamentale che l'identità organizzativa verificabile svolge nel consentire un regolamento più rapido, più sicuro e più efficiente, nonché le opportunità più ampie di trasformare le funzioni post-negoziazione.

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Le aziende sono pronte per il passaggio al regolamento T+1 nell'ottobre 2027? Il fatto che molte aziende, in particolare nel settore dei fondi, facciano ancora molto affidamento sul fax per inviare le istruzioni di regolamento suggerisce il contrario.

Sebbene l'uso persistente del fax sia emblematico di operazioni post-negoziazione obsolete che necessitano urgentemente di digitalizzazione, il divario di preparazione al T+1 non è principalmente un problema di tecnologia. Si tratta di un problema di dati.

Perché l'istruzione e la qualità dei dati sono la chiave per il T+1

Quando si parla di preparazione al T+1, l'obiettivo per la maggior parte delle aziende è un tasso di straight-through processing (STP) molto elevato. Ciò significa una completa automazione dall'esecuzione alla conferma, al matching e al regolamento, senza alcun intervento manuale.

È senza dubbio l'obiettivo giusto. Ma il percorso verso l'STP passa attraverso un problema che riceve meno attenzione della tecnologia necessaria per raggiungerlo: la qualità delle istruzioni inviate e dei dati in esse contenuti.

In un mondo T+2, i problemi derivanti da istruzioni incomplete, piccole discrepanze di formattazione, dati di arricchimento mancanti e identificatori non corrispondenti erano spesso gestibili. I team operativi avevano il tempo di individuare le eccezioni e di risolverle prima che passassero le scadenze di regolamento, senza interventi manuali.

Questo buffer scompare con il T+1. Per evitare i mancati regolamenti, le istruzioni devono arrivare in anticipo ed essere complete e precise al primo tentativo, ogni volta. E i dati incorporati in queste istruzioni, compresi gli identificativi delle entità che indicano al sistema di matching chi fa parte di una transazione, devono essere standardizzati, aggiornati e coerenti a livello globale.

Questo è esattamente ciò che fornisce l'Identificativo della persona giuridica (LEI). Essendo un identificativo unico e riconosciuto a livello mondiale per le persone giuridiche, già incorporato nei rapporti normativi di oltre 100 giurisdizioni, il LEI fornisce ai sistemi post-negoziazione un punto di riferimento comune per l'identificazione delle controparti tra istituzioni, confini e classi di attività. La sua controparte digitale, il LEI verificabile (vLEI), consente alle controparti di verificare chi, all'interno di un'organizzazione, è autorizzato ad agire a livello computazionale e a quale titolo.

Grazie alla loro capacità di garantire istruzioni di alta qualità, il LEI e il vLEI sono un elemento fondamentale del regolamento T+1, in grado di supportare transazioni più sicure, rapide ed efficienti e di fornire alle imprese una base affidabile per migliorare le operazioni e le funzioni post-negoziazione.

Dalla segnalazione di ciò che è accaduto all'anticipazione di ciò che accadrà

La migliore istruzione e qualità dei dati richiesta dal T+1 consente alle imprese di stabilire un rapporto diverso con i dati.

Le funzioni post-negoziazione hanno storicamente operato con il senno di poi: le transazioni avvengono, i dati vengono generati e i report prodotti. Ora è possibile dare alle aziende una visibilità in tempo reale sulla qualità e sullo stato dei propri dati di regolamento, con strumenti predittivi che fanno emergere potenziali problemi prima che si verifichino, consentendo una rapida gestione delle eccezioni.

Poiché le dipendenze operative del T+1 vanno ben oltre il regolamento stesso, i vantaggi sono anche più ampi. Ad esempio, le imprese possono sapere in anticipo dove sarà necessaria la liquidità e dove dovranno essere allocate le garanzie.

Parte di ciò che rende tutto ciò praticamente realizzabile è l'applicazione dell'intelligenza artificiale ai dati post-negoziazione. Le interfacce in linguaggio naturale consentono ai clienti di interrogare complessi set di dati di regolamento senza bisogno di competenze tecniche specializzate, ponendo domande ai propri dati in un linguaggio semplice e ricevendo risposte su cui agire immediatamente.

Ma perché questo approccio proattivo sia efficace, i dati sottostanti devono essere affidabili. Gli strumenti predittivi costruiti su dati di riferimento incoerenti produrranno previsioni errate. Ma quando la base dei dati è solida, le possibilità operative sono davvero trasformative.

Un diverso tipo di livello di fiducia

Poiché anche le operazioni post-negoziazione sono in prima linea per la digitalizzazione, la vLEI in particolare ha un potenziale significativo per semplificare l'onboarding della piattaforma e migliorare l'accesso, aumentando così la fiducia nelle transazioni.

Come ha dimostrato Clearstream al Global vLEI Hackathon, il vLEI può fungere da standard di accesso sicuro per le piattaforme post-negoziazione. Per l'accesso alla piattaforma, l'entità che accede per inviare un'istruzione di regolamento può essere verificata non solo come controparte nota, ma anche come rappresentante verificato di un'organizzazione verificata, che agisce all'interno di un ambito di autorità confermato. La verifica avviene in modo computazionale, senza controlli manuali, ed è coerente a livello transfrontaliero.

Ciò comporta notevoli vantaggi per il regolamento transfrontaliero. Le controparti che operano in regimi giuridici e normativi diversi si affidano attualmente ad accordi bilaterali per stabilire la fiducia. Il vLEI offre un'alternativa: un livello fiduciario condiviso e governato in modo indipendente su cui ogni istituzione può fare affidamento, indipendentemente dalla sua ubicazione o dal sistema giuridico in cui opera. Ciò che una volta veniva negoziato separatamente per ogni relazione diventa parte dell'infrastruttura stessa.

T+1 è la pietra miliare. T+0 è la direzione

L'ottobre 2027 è l'obiettivo per il T+1 nell'UE, in Svizzera e nel Regno Unito. Ma se l'efficienza dei regolamenti continuerà a migliorare - se i tassi STP aumenteranno e la gestione delle eccezioni diventerà sufficientemente veloce - il punto di arrivo logico sarà il T+0, ovvero il regolamento in giornata, su scala, attraverso le classi di attività e i confini.

I dati di alta qualità creano la fiducia che rende possibile tutto ciò. La fiducia non è un principio astratto nel contesto delle operazioni post-negoziazione, ma una descrizione precisa di ciò che fa funzionare il regolamento e che è alla base della prontezza del T+1. Riconoscere l'identità organizzativa come infrastruttura abilitante significa che la fiducia può essere integrata in ogni transazione.

I dati e l'identità verificabile sulla strada del T+1

Che cosa richiede la preparazione al T+1 all'infrastruttura dei dati post-negoziazione, perché l'istruzione e la qualità rimangono il collo di bottiglia più sottovalutato nell'elaborazione diretta e come l'identità organizzativa verificabile viene applicata alle piattaforme post-negoziazione - dall'analisi del regolamento in tempo reale all'autenticazione sicura della controparte - sono stati al centro della mia recente conversazione a Trust Talks con Eva Maria Keller, Responsabile Dati, Canali e Operazioni Digitali di Clearstream, parte del Gruppo Deutsche Börse.

Abbiamo analizzato perché il passaggio dal reporting a posteriori alle operazioni di post-trade predittive cambia ciò che le aziende possono effettivamente fare prima che si verifichi un fallimento del regolamento, come la Next Data Suite di Clearstream sta mettendo in pratica questa capacità e cosa significa per il settore avere un livello di fiducia condiviso e computazionalmente verificabile per il regolamento transfrontaliero.

Ascoltate l'episodio completo di Trust Talks per scoprire cosa richiede davvero la strada verso il T+1 e oltre, e perché i dati che stanno dietro a ogni istruzione di regolamento contano tanto quanto la tecnologia che li elabora.

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