交易后基础设施为 T+1 做好准备的真正需求
在欧盟、瑞士和英国，2027 年 10 月将证券结算周期从两天（T+2）缩短为一天（T+1）的最后期限已迫在眉睫。在公司努力做好准备的同时，T+1 所要求的操作转变凸显了可验证的组织身份在实现更快、更安全、更高效的结算方面所发挥的根本作用，以及转变交易后职能的更广泛机会。
企业准备好在 2027 年 10 月过渡到 T+1 结算了吗？许多公司（尤其是基金公司）仍然严重依赖传真发送结算指令，这说明事实并非如此。
尽管传真的长期使用表明交易后业务已经过时，迫切需要数字化，但 T+1 准备差距主要不是技术问题，而是潜在的数据问题。这是一个潜在的数据问题。
为什么指令和数据质量是 T+1 的关键？
当我们谈论 T+1 准备就绪时，大多数公司的目标是实现极高的直通式处理（STP）率。这意味着从执行到确认、匹配和结算的全自动化，无需人工干预。
这无疑是一个正确的目标。但在通往 STP 的道路上，有一个问题比实现 STP 所需的技术更不受重视，那就是所提交指令及其中数据的质量。
在 T+2 的世界里，由不完整的指令、微小的格式差异、缺失的充实数据和不匹配的标识符引起的问题往往是可以管理的。操作团队有时间捕捉异常，并在结算截止日期前解决它们，而无需人工干预。
而在 T+1 条件下，这种缓冲时间就会消失。为了避免结算失败，指令必须提前到达，并且每次都要在第一时间完整准确地完成。而这些指令中包含的数据--包括告诉匹配系统谁是交易双方的实体标识符--必须是标准的、最新的和全球一致的。
这正是全球法人识别编码（LEI）所能提供的。全球法人识别编码（LEI）是全球公认的、唯一的法人实体识别编码，已被纳入 100 多个司法管辖区的监管报告中，它为交易后系统提供了跨机构、跨国界和跨资产类别的交易对手识别的共同参考点。与之对应的数字标识--可验证 LEI（vLEI）--允许交易方验证组织内哪些人有权以何种身份进行计算操作。
鉴于 LEI 和 vLEI 能够确保高质量的指令，它们是 T+1 结算的基本推动力--支持更安全、更快速、更高效的交易，同时也为企业提供了一个可信赖的基础，以加强交易后的操作和功能。
从报告发生了什么到预测将发生什么
T+1 所要求的更好的指令和数据质量使企业能够与数据建立完全不同的关系。
交易后功能的运作历来都是事后诸葛亮：交易发生、数据生成、报告生成。现在，企业有机会实时了解自身结算数据的质量和状态，预测工具可在潜在问题发生之前就将其浮出水面，从而快速处理异常情况。
由于 T+1 的操作依赖性远远超出了结算本身，因此还能带来更广泛的好处。例如，企业可以提前知道哪里需要流动资金，哪里需要分配抵押品。
现在，人工智能在交易后数据中的应用是实现这一目标的部分原因。自然语言界面让客户无需专业技术技能就能查询复杂的结算数据集--用通俗易懂的语言对自己的数据提出问题，并得到可以立即采取行动的答案。
但要使这种积极主动的方法有效，基础数据仍必须可靠。建立在不一致参考数据基础上的预测工具会产生不正确的预测。但是，当数据基础稳固时，操作的可能性才真正具有变革性。
与众不同的信任层
由于交易后操作也是数字化的首要任务，vLEI 在简化平台登录和改善访问方面尤其具有巨大潜力，从而提高交易的信任度。
正如 Clearstream 在全球 vLEI 黑客马拉松 上所展示的，vLEI 可作为交易后平台的安全登录标准。对于平台访问而言，登录提交结算指令的实体不仅可以被验证为已知的交易方，还可以被验证为在经确认的授权范围内行事的经确认组织的经确认代表。这种验证是通过计算进行的，不需要人工检查，而且是跨境一致的。
这对跨境结算大有裨益。在不同法律和监管制度下运作的交易方目前依赖双边安排来建立信任。vLEI 提供了另一种选择：一个共享的、独立管理的信任层，任何机构都可以依赖这个信任层，无论其位于何处或在何种法律制度下运作。曾经为每种关系单独谈判的内容将成为基础设施本身的一部分。
T+1 是里程碑。T+0 是方向
2027 年 10 月是欧盟、瑞士和英国的 T+1 目标。但是，如果结算效率继续提高--如果 STP 率上升，异常处理速度足够快--那么合理的终点就是 T+0，即跨资产类别和边界的大规模当日结算。
高质量的数据可以建立信任，使之成为可能。在交易后操作的背景下，信任并不是一个抽象的原则，它是对结算工作的精确描述，也是 T+1 准备就绪的基础。认识到组织身份是一种有利的基础设施，就意味着可以将这种信任植入到每笔交易中。
通向 T+1 的数据和可验证身份
我最近与德意志交易所集团（Deutsche Börse Group）旗下 Clearstream 公司数据、渠道和数字运营主管 Eva- Maria Keller 的 "可信数字身份对话"（Trust Talks）的核心内容包括：T+1 准备工作对交易后数据基础设施的实际要求；为什么指令和质量仍然是直通式处理中最容易被低估的瓶颈；以及可验证的组织身份如何应用于交易后平台--从实时结算分析到安全的交易对手身份验证。
我们探讨了为什么从事后报告到预测性交易后操作的转变改变了公司在结算失败发生之前可以做的事情，Clearstream 的 Next Data Suite 如何将这种能力付诸实践，以及为跨境结算建立一个共享的、可计算验证的信任层对行业意味着什么。
请收听完整的 "信任访谈 "节目，探索通往 T+1 甚至更高水平的道路到底需要什么，以及为什么每条结算指令背后的数据与处理数据的技术同等重要。
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关于作者:
Alexandre Kech 是全球法人识别编码基金会（GLEIF）的首席执行官。
在加入 GLEIF 之前，Alexandre Kech 曾担任 SIX Digital Exchange 的数字证券主管。作为执行董事会成员，Alex 全权负责数字证券业务垂直领域，包括销售和关系管理、产品开发、商业设计以及生态系统扩展。
在过去的 25 年中，Alex 规划了一段独特的职业生涯，在 BNY Mellon 从事金融工作，在 SWIFT 负责支付/证券基础设施和标准制定，在 Onchain Custodian (ONC) 负责区块链和数字资产，最近还在 Citi Ventures 工作。担任 ONC 的联合创始人兼首席执行官期间，Alex 带领新加坡和上海的员工团队，从零开始构建了加密货币和其他数字资产的托管和主要经纪服务。在担任 Citi Ventures 的区块链和数字资产总监期间，他组建了一支团队，致力于让欧洲生态系统参与区块链技术和数字资产的新兴用例。
Alex 还参与行业和标准化计划。作为 DTI 基金会产品咨询委员会的成员，他还担任 ISO TC 68 / SC8 / WG3 的号召者，负责编制 ISO 24165 数字标记识别编码（DTI）。最近他还担任全球数字金融（gdf.io）托管工作组的联合主席。
Alex 在创办 Onchain Custodian 的同时，获得了翻译学士学位和美国昆藤商学院的行政工商管理硕士学位——实时将理论付诸实践。
此文章的标签:
Global Legal Entity Identifier Foundation (GLEIF), 法人机构识别编码 (LEI), 可验证的 LEI (vLEI), 数据质量, 数字化身份, 标准
