ما هي البنية التحتية لما بعد التداول التي تحتاجها حقًا لتكون جاهزة لدورة T+1

في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي وسويسرا والمملكة المتحدة، يلوح في الأفق الموعد النهائي في أكتوبر 2027 لتقصير دورة تسوية الأوراق المالية من يومين (T+2) إلى يوم واحد (T+1). وبينما تعمل الشركات على الاستعداد، تُسلط التحولات التشغيلية التي يتطلبها T+1 الضوء على الدور الأساسي الذي تلعبه الهوية التنظيمية القابلة للتحقق في تمكين تسوية أسرع وأكثر أمانًا وكفاءة - بالإضافة إلى الفرص الأوسع نطاقًا لتحويل وظائف ما بعد التداول.

---

---

هل الشركات مستعدة للانتقال إلى تسوية T+1 في أكتوبر 2027؟ حقيقة أن العديد منها - خاصةً في مجال الصناديق - لا تزال تعتمد بشكل كبير على الفاكس لإرسال تعليمات التسوية تشير إلى خلاف ذلك.

على الرغم من أن الاستخدام الدائم للفاكس يمثل رمزًا لعمليات ما بعد التداول التي عفا عليها الزمن والتي تتطلب بشكل عاجل الرقمنة، إلا أن فجوة الاستعداد لتسوية T+1 ليست مشكلة تقنية في المقام الأول. إنها مشكلة بيانات أساسية.

لماذا تُعد جودة التعليمات وجودة البيانات هي المفتاح إلى T+1

عندما نتحدث عن جاهزية T+1، فإن الهدف بالنسبة لمعظم الشركات هو تحقيق معدل معالجة مباشر مرتفع للغاية (STP). وهذا يعني الأتمتة الكاملة بدءًا من التنفيذ وحتى التأكيد والمطابقة والتسوية، دون تدخل يدوي.

وهو بلا شك الهدف الصحيح. ولكن الطريق إلى STP يمر عبر مشكلة تحظى باهتمام أقل من التكنولوجيا المطلوبة لتحقيقه: جودة التعليمات التي يتم تقديمها والبيانات الموجودة بها.

في عالم T+2، كانت المشاكل الناجمة عن التعليمات غير المكتملة، والتناقضات الطفيفة في التنسيق، وبيانات الإثراء المفقودة، والمعرّفات غير المتطابقة يمكن التعامل معها في كثير من الأحيان. كان لدى فرق العمليات الوقت الكافي لاكتشاف الاستثناءات وحلها قبل انقضاء المواعيد النهائية للتسوية، دون تدخل يدوي.

يختفي هذا المخزن المؤقت في إطار T+1. لتجنب التسويات الفاشلة، يجب أن تصل التعليمات في وقت مبكر وأن تكون كاملة ودقيقة في المرة الأولى وفي كل مرة. كما يجب أن تكون البيانات المضمنة في تلك التعليمات - بما في ذلك معرّفات الكيانات التي تخبر نظام المطابقة من هو طرف كل صفقة - موحدة ومحدثة ومتسقة عالميًا.

وهذا بالضبط ما يوفره معرّف الكيان القانوني (LEI). وباعتباره معرّفًا فريدًا ومعترفًا به عالميًا للكيانات القانونية المضمنة بالفعل في التقارير التنظيمية في أكثر من 100 ولاية قضائية، فإن معرّف الكيان القانوني يوفر لأنظمة ما بعد التداول نقطة مرجعية مشتركة لتعريف الطرف الآخر عبر المؤسسات والحدود وفئات الأصول. ويسمح نظيره الرقمي، وهو معرّف الكيان القانوني القابل للتحقق (vLEI)، للأطراف الأخرى بالتحقق من هوية الأطراف الأخرى داخل المؤسسة المصرح لها بالتصرف حسابيًا، وبأي صفة.

ونظرًا لقدرتهما على ضمان تعليمات عالية الجودة، فإن معرّف الكيان القانوني ومعرّف الكيان القانوني القابل للتحقق منه يعتبران عامل تمكين أساسي لتسوية T+1 - حيث يدعمان معاملات أكثر أمانًا وسرعة وكفاءة مع تزويد الشركات بأساس موثوق به لتعزيز عمليات ووظائف ما بعد التداول.

من الإبلاغ عما حدث إلى توقع ما سيحدث

إن التعليمات الأفضل وجودة البيانات التي تتطلبها T+1 تمكّن الشركات من إقامة علاقة مختلفة تمامًا مع البيانات.

لطالما عملت وظائف ما بعد التداول تاريخيًا في الإدراك المتأخر: تحدث المعاملات، ويتم إنشاء البيانات، ويتم إنتاج التقارير. والآن، هناك فرصة لإعطاء الشركات رؤية في الوقت الفعلي لجودة بيانات التسوية الخاصة بها وحالتها، مع وجود أدوات تنبؤية تكشف عن المشاكل المحتملة قبل أن تفشل، مما يتيح التعامل السريع مع الاستثناءات.

ونظرًا لأن التبعيات التشغيلية لنظام T+1 تمتد إلى ما هو أبعد من التسوية نفسها، فهناك أيضًا فوائد أوسع نطاقًا. على سبيل المثال، يمكن للشركات أن تعرف مسبقًا أين ستكون السيولة مطلوبة وأين يجب تخصيص الضمانات.

جزء مما يجعل هذا الأمر ممكن التحقيق عمليًا الآن هو تطبيق الذكاء الاصطناعي على بيانات ما بعد التداول. حيث تسمح واجهات اللغة الطبيعية للعملاء باستجواب مجموعات بيانات التسوية المعقدة دون الحاجة إلى مهارات تقنية متخصصة - طرح الأسئلة على بياناتهم بلغة بسيطة وتلقي إجابات يمكنهم التصرف بناءً عليها على الفور.

ولكن لكي يكون هذا النهج الاستباقي فعالاً، يجب أن تظل البيانات الأساسية موثوقة. فالأدوات التنبؤية المبنية على بيانات مرجعية غير متسقة ستنتج تنبؤات غير صحيحة. ولكن عندما يكون أساس البيانات سليماً، فإن الإمكانيات التشغيلية تكون تحويلية حقاً.

نوع مختلف من طبقة الثقة

نظرًا لأن عمليات ما بعد التداول هي أيضًا في مقدمة عمليات الرقمنة، فإن واجهة البيانات الافتراضية الإلكترونية على وجه الخصوص لديها إمكانات كبيرة لتبسيط عملية إعداد المنصة وتحسين الوصول، وبالتالي زيادة الثقة في المعاملات.

وكما أوضحت Clearstream في Global vLEI Hackathon ، يمكن أن تكون واجهة vLEI بمثابة معيار تسجيل دخول آمن لمنصات ما بعد التداول. بالنسبة للوصول إلى المنصة، يمكن التحقق من الكيان الذي يقوم بتسجيل الدخول لإرسال تعليمات التسوية ليس فقط كطرف مقابل معروف ولكن أيضًا كممثل تم التحقق منه لمؤسسة تم التحقق منها، ويعمل ضمن نطاق سلطة مؤكدة. ويحدث هذا التحقق حسابيًا، بدون عمليات تحقق يدوية، ويكون متسقًا عبر الحدود.

وهذا له فوائد كبيرة للتسوية عبر الحدود. تعتمد الأطراف المقابلة التي تعمل في ظل أنظمة قانونية وتنظيمية مختلفة حاليًا على ترتيبات ثنائية لإنشاء الثقة. وتوفر البنية التحتية الافتراضية للتداول الإلكتروني الافتراضي بديلاً: طبقة ثقة مشتركة محكومة بشكل مستقل يمكن لأي مؤسسة الاعتماد عليها، بغض النظر عن موقعها أو النظام القانوني الذي تعمل في إطاره. ما كان يتم التفاوض عليه في السابق بشكل منفصل لكل علاقة يصبح جزءًا من البنية التحتية نفسها.

T+1 هي العلامة الفارقة. T+0 هو الاتجاه

أكتوبر 2027 هو هدف T+1 في الاتحاد الأوروبي وسويسرا والمملكة المتحدة. ولكن إذا استمرت كفاءة التسوية في التحسن - إذا ارتفعت معدلات STP وأصبحت معالجة الاستثناءات سريعة بما فيه الكفاية - فإن نقطة النهاية المنطقية هي T+0، مما يعني التسوية في نفس اليوم، على نطاق واسع، عبر فئات الأصول والحدود.

جودة البيانات تبني الثقة التي تجعل هذا الأمر ممكنًا. الثقة ليست مبدأً مجردًا في سياق عمليات ما بعد التداول، بل هي وصف دقيق لما يجعل التسوية تعمل، وهي تدعم ما يعنيه الاستعداد لـ T+1. إن الاعتراف بالهوية المؤسسية كبنية تحتية تمكينية يعني أن هذه الثقة يمكن أن تكون ثابتة في كل معاملة.

البيانات والهوية التي يمكن التحقق منها على الطريق إلى T+1

ما الذي يتطلبه الاستعداد ل T+1 في الواقع من البنية التحتية لبيانات ما بعد التداول، ولماذا تظل التعليمات والجودة هي أكثر العقبات التي لا يتم التقليل من شأنها في المعالجة المباشرة، وكيف يتم تطبيق الهوية التنظيمية القابلة للتحقق على منصات ما بعد التداول - من تحليلات التسوية في الوقت الفعلي إلى مصادقة الطرف المقابل الآمنة - كانت في صميم محادثتي الأخيرة في محادثات الثقة مع إيفا ماريا كيلر، رئيسة قسم البيانات والقنوات والعمليات الرقمية في Clearstream، وهي جزء من مجموعة دويتشه بورس الألمانية.

لقد استكشفنا لماذا يغير التحول من الإبلاغ المتأخر إلى عمليات ما بعد التداول التنبؤية ما يمكن للشركات القيام به فعليًا قبل حدوث فشل التسوية، وكيف تضع مجموعة البيانات التالية من Clearstream هذه القدرة موضع التنفيذ، وما الذي يعنيه للصناعة أن يكون لديها طبقة ثقة مشتركة يمكن التحقق منها حسابيًا للتسوية عبر الحدود.

استمع إلى حلقة Trust Talks الكاملة لاستكشاف ما يتطلبه الطريق إلى T+1 - وما بعده - ولماذا تعتبر البيانات الكامنة وراء كل تعليمات تسوية مهمة بقدر أهمية التكنولوجيا التي تعالجها.

---