لماذا يحتاج القطاع المالي الرقمي إلى معايير مترابطة، وليس إلى المزيد من المعرّفات

مع تقارب أسواق الأصول التقليدية والرقمية، يجب أن تكون الأولوية لتطوير وربط المعرّفات الموحدة التي تضمن بالفعل موثوقية البيانات وقابليتها للتشغيل البيني عبر الأنظمة وفئات الأصول والحدود.

---

---

المعرّفات الموحدة هي اللغة المشتركة للأسواق. وتشكل المعرّفات مثل معرّف الكيان القانوني (LEI) ورقم تعريف الأوراق المالية الدولي (ISIN) ورمز تصنيف الأدوات المالية (CFI) العمود الفقري للبنية التحتية للسوق، وتسمح بنقل البيانات عبر الأنظمة والسلطات القضائية.

وقد تجاوزت قيمتها الآن نطاق الإبلاغ التنظيمي بكثير. فعلى سبيل المثال، تعتمد شفافية الأسواق والإشراف عليها، وإدارة البيانات، وعمليات «اعرف عميلك» (KYC)، جميعها على التحديد المتسق للهوية. وبدون المعايير، تتجزأ الأسواق وتصبح غير فعالة. أما بوجودها، فيعمل المستثمرون والمصدرون والجهات التنظيمية ومقدمو البنية التحتية انطلاقًا من نقطة مرجعية مشتركة، مع التناسق الذي تتطلبه الأنشطة العابرة للحدود.

والآن، مع انتقال الأصول الرقمية إلى البنية التحتية المالية السائدة، فإن السؤال الرئيسي هو كيف يمكن للمعرّفات الحالية أن تتطور للحفاظ على ترابط البيانات عبر الأنظمة وفئات الأصول والسلطات القضائية.

لا تظل المعايير ذات صلة إلا عندما تتطور

إن إدراك أوجه القصور في المعايير الحالية – وما إذا كان معيار معين يحدد أداة معينة بشكل كافٍ – هو نقطة الانطلاق للحفاظ على ملاءمتها للغرض.

لنأخذ رمز ISIN كمثال. فهو مستخدم منذ أكثر من 40 عامًا، وغالبًا ما يُقدَّم هذا العمر الطويل كدليل على الاستقرار. ومع ذلك، فمن الأصح وصفه بأنه دليل على التكيف، حيث لا يظل رمز ISIN ملائمًا للغرض إلا لأنه تغير استجابةً لاحتياجات السوق.

يعتمد هذا التكيف على الحوكمة. تدير رابطة وكالات الترقيم الوطنية (ANNA)، بصفتها سلطة التسجيل لرقم ISIN، حلقة تغذية مرتدة منظمة: يطرح المشاركون في السوق القضايا من خلال وكالات الترقيم الوطنية التابعة لهم، والتي تُدرج في تحديثات إرشادات ISIN. وتقدم الصناعة تعليقاتها من خلال هيئات المعايير الوطنية، التي تنقلها بدورها إلى المنظمة الدولية للمعايير (ISO) عبر عملية قائمة على التوافق. وتعمل تلك الوكالات كنقاط مركزية للمعرفة في نطاقات اختصاصها، حيث تبرز المتطلبات المحلية وترفعها إلى المستوى الدولي. تسمح المراجعة المنهجية للمعايير باستيعاب حالات الاستخدام الجديدة دون أن يفقد جوهره، وسيكون هذا عاملاً أساسياً في معالجة الثغرات في التغطية التي أحدثتها الأصول الرقمية.

التعايش، وليس انفجارًا كبيرًا

هناك ميل لتصوير التحول إلى الأصول الرقمية على أنه انفصال تام: التمويل التقليدي من جهة، والتمويل اللامركزي من جهة أخرى. ومع ذلك، فإن المسار الأكثر واقعية هو التعايش. سيتعين على بيئات الأصول التقليدية والرقمية أن تعمل معًا بشكل متبادل على مدى فترة طويلة.

وهذا أمر مهم لأن التغيير ينطوي على تكلفة، وتُتحمل هذه التكلفة في المراحل اللاحقة. لن تتحول البنوك والمُصدِرون ومزودو البنية التحتية إلى شيء جديد في يوم واحد. إن إدخال معرّف أو حقل بيانات جديد تمامًا يفرض عبئًا حقيقيًّا على الشركات التي يتعين عليها استخدامه. والنهج الأكثر قابلية للتطبيق هو توسيع نطاق المعايير المعمول بها بالفعل وربطها ببعضها.

يُرسخ هذا الموقف المعرّفات باعتبارها بنية تحتية انتقالية تسمح للسوق بالتحرك نحو الأصول الرقمية دون إعادة بناء كل اتصال بيانات من الصفر. ويُعدّ المشروع الفائز لمجموعة بورصة لندن (LSEG) في مسابقة GLEIF العالمية لـ vLEI Hackathon، في فئة الأصول الرقمية والبنى التحتية المالية، مثالاً توضيحيًا مفيدًا. ما أظهره هذا المشروع لم يكن طبقة جديدة من العمليات، بل العكس تمامًا: تطبيق المعايير الحالية لتبسيط تحديد الهوية في سياق الأصول الرقمية.

تعمل المعرّفات كهرم مترابط

لفهم الحجة الداعية إلى توسيع نطاق المعرّفات الحالية، من المفيد إدراك كيفية ارتباط المعرّفات الرئيسية ببعضها البعض في الأسواق المالية. فهي ليست منافسة لبعضها البعض. بل تقع على مستويات مختلفة من التفصيل، مثل الهرم. يقع الكيان القانوني في القمة، ويتم تعريفه بواسطة معرّف الكيان القانوني (LEI). ويقع تحتها الأداة المالية، التي يتم تحديدها بواسطة رمز ISIN، أو، بالنسبة للمشتقات المالية المتداولة خارج البورصة، بواسطة «المعرّف الفريد للمنتجات» (UPI)، يليه رمز ISIN. ويقع «معرّف الرمز الرقمي» (DTI) في طبقة أدنى من المستوى المطلوب لسلسلة الكتل (blockchain) والعقود الذكية والأدوات المالية المرمزة.

ما يربط هذه الهرمية ببعضها هو التوافق بين طبقاتها، وهذا هو العمل الذي تقوم به GLEIF بنشاط. نحن نتعاون مع ANNA في ربط معرفات الكيانات القانونية بين LEI وISIN لأن كل أداة مالية يُحددها رمز ISIN يتم إصدارها من قبل كيان قانوني، والذي بدوره يحتاج إلى تحديد هويته. ونحن نجري حوارًا مماثلًا مع مؤسسة معرّف الرموز الرقمية (Digital Token Identifier Foundation)، لأن الرموز الرقمية تصدرها أيضًا كيانات قانونية. ويربط كل ربط بين أداة أو رمز رقمي والمنظمة التي تقف وراءه. وهذا يتيح تحقيق الشفافية والكفاءة التشغيلية في بيئات الأصول التقليدية والرقمية على حد سواء.

تكمن القيمة في البيانات الكامنة وراء المعرّف

من المهم أيضًا أن نفهم أن المُعرّف في حد ذاته هو سلسلة من الأحرف. وتكمن قيمته في البيانات المرجعية وفق المعايير والخاضعة للحوكمة المرتبطة به.

على سبيل المثال، يوجد وراء كل معرّف كيان قانوني (LEI) مجموعة منظمة من البيانات المرجعية للكيان القانوني: هويته، ومكان تسجيله، وكيفية ارتباطه بالكيانات الأخرى. وتكون هذه البيانات متسقة بالنسبة لأي كيان، في أي مكان. وعند تطبيقها من خلال إطار عمل موحد، فإن هذه المعلومات تحول الرمز إلى عنصر يمكن للسوق الاستفادة منه.

ولهذا السبب يُعدّ رمز الكيان القانوني (LEI) في موقع متميز باعتباره الطبقة الأولى من قابلية التشغيل البيني بين التمويل التقليدي والتمويل الرقمي. فالهوية التنظيمية تشكل الأساس لكل شيء آخر: تبدأ إدارة المخاطر، والوفاء بالالتزامات التنظيمية، وتقييم الأطراف المقابلة، وتحليل سلاسل التوريد، كلها بمعرفة الكيان القانوني المعني. ومهما كانت التكنولوجيا المستخدمة، فإن هذه الحاجة لا تزول. تعد بيانات الكيانات القانونية الأساس القانوني للتجارة والأعمال والتمويل. ويوسع معرّف الكيان القانوني القابل للتحقق (vLEI) هذا الأساس ليشمل التفاعلات الرقمية، مما يسمح بالتحقق حاسوبياً من الكيان الذي يقف وراء أي إجراء والأشخاص الذين يتصرفون نيابة عنه. ستستمر التكنولوجيا المتعلقة بالأصول الرقمية في التغير. أما الحاجة إلى معرفة المنظمة التي تقف وراء أي معاملة، فلن تتغير.

قابلية التشغيل البيني والهوية والبيانات في العالم الرقمي

تعمل المعايير بشكل أفضل عندما تكون غير مرئية، ومدمجة في البنية التحتية، ويُعتبر وجودها أمراً مفروغاً منه. لكن التقارب بين التمويل التقليدي والرقمي سيختبرها بلا شك.

كان هذا محور محادثتي الأخيرة في سلسلة «Trust Talks» مع لورا ستانلي، مديرة قسم بيانات الكيانات والرموز في LSEG ونائبة رئيس مجلس إدارة ANNA. أمضت لورا ما يقرب من عقدين من الزمن في العمل على الرموز والمعايير، بدءًا من SEDOL وISIN وصولًا إلى LEI. وجهة نظرها واضحة ومباشرة: السوق لا يحتاج إلى المزيد من المعرّفات. بل يحتاج إلى تطوير المعرّفات الموجودة لديه، وربطها ببعضها، ومواكبة حالات الاستخدام الجديدة.

استمع إلى الحوار الكامل في برنامج «Trust Talks» مع لورا ستانلي لتتعرف عن كثب على الأسباب التي تجعل قابلية التشغيل البيني تعتمد على المعايير المترابطة، وكيف حافظت ISIN على أهميتها على مدار أربعة عقود، وما الذي سيتطلبه التعايش بين التمويل التقليدي واللامركزي من البنية التحتية للبيانات. برنامج «Trust Talks» متاح على YouTube وSpotify وApple Podcasts: https://linktr.ee/TrustTalks.

---