Ce dont l'infrastructure post-marché a vraiment besoin pour être prête pour T+1

Dans l'UE, en Suisse et au Royaume-Uni, l'échéance d'octobre 2027 pour réduire le cycle de règlement des titres de deux jours (T+2) à un jour (T+1) se profile à l'horizon. Alors que les entreprises se préparent, les changements opérationnels exigés par le T+1 mettent en évidence le rôle fondamental que joue l'identité organisationnelle vérifiable pour permettre un règlement plus rapide, plus sûr et plus efficace - ainsi que des opportunités plus larges de transformer les fonctions post-marché.

---

---

Les entreprises sont-elles prêtes pour le passage au règlement T+1 en octobre 2027 ? Le fait que beaucoup d'entre elles - en particulier dans le secteur des fonds - utilisent encore largement la télécopie pour envoyer des instructions de règlement semble indiquer le contraire.

Bien que l'utilisation persistante de la télécopie soit emblématique des opérations post-négociation dépassées qui doivent être numérisées de toute urgence, le déficit de préparation au règlement T+1 n'est pas principalement un problème technologique. Il s'agit d'un problème de données sous-jacent.

Pourquoi l'instruction et la qualité des données sont la clé du T+1

Lorsque nous parlons de préparation au T+1, l'objectif de la plupart des entreprises est d'atteindre un taux de traitement direct (STP) très élevé. Cela signifie une automatisation complète de l'exécution jusqu'à la confirmation, l'appariement et le règlement, sans aucune intervention manuelle.

C'est sans aucun doute le bon objectif. Mais le chemin vers le STP passe par un problème qui reçoit moins d'attention que la technologie nécessaire pour l'atteindre : la qualité des instructions soumises et des données qu'elles contiennent.

Dans un monde à T+2, les problèmes découlant d'instructions incomplètes, de divergences mineures de formatage, de données d'enrichissement manquantes et d'identifiants non concordants étaient souvent gérables. Les équipes opérationnelles avaient le temps de détecter les exceptions et de les résoudre avant que les délais de règlement ne soient dépassés, sans intervention manuelle.

Ce tampon disparaît à T+1. Pour éviter les échecs de règlement, les instructions doivent arriver tôt et être complètes et précises dès la première fois, à chaque fois. Et les données intégrées dans ces instructions - y compris les identifiants des entités qui indiquent au système de correspondance qui est de chaque côté d'une transaction - doivent être normalisées, actualisées et cohérentes à l'échelle mondiale.

C'est précisément ce que permet l'Identifiant d'entité légale (LEI). En tant qu'identifiant unique mondialement reconnu pour les entités légales, déjà intégré dans les rapports réglementaires dans plus de 100 juridictions, le LEI fournit aux systèmes post-marché un point de référence commun pour l'identification des contreparties à travers les institutions, les frontières et les classes d'actifs. Son équivalent numérique, le LEI vérifiable (vLEI), permet aux contreparties de vérifier qui, au sein d'une organisation, est autorisé à agir sur le plan informatique, et à quel titre.

Compte tenu de leur capacité à garantir des instructions de haute qualité, le LEI et le vLEI sont un élément fondamental du règlement à T+1 - ils favorisent des transactions plus sûres, plus rapides et plus efficaces tout en offrant aux entreprises une base fiable pour améliorer les opérations et les fonctions post-négociation.

De l'information sur ce qui s'est passé à l'anticipation de ce qui se passera

L'amélioration de l'instruction et de la qualité des données exigée par le T+1 permet aux entreprises d'établir une relation différente avec les données.

Les fonctions post-marché ont toujours fonctionné à posteriori : les transactions ont lieu, les données sont générées et les rapports sont produits. Aujourd'hui, il est possible de donner aux entreprises une visibilité en temps réel sur la qualité et le statut de leurs propres données de règlement, avec des outils prédictifs qui mettent en évidence les problèmes potentiels avant qu'ils ne se produisent, permettant ainsi un traitement rapide des exceptions.

Et comme les dépendances opérationnelles du T+1 vont bien au-delà du règlement proprement dit, les avantages sont également plus larges. Par exemple, les entreprises peuvent savoir à l'avance où les liquidités seront nécessaires et où les garanties doivent être allouées.

L'application de l'intelligence artificielle aux données post-négociation permet en partie d'atteindre cet objectif. Les interfaces en langage naturel permettent aux clients d'interroger des ensembles de données de règlement complexes sans avoir besoin de compétences techniques spécialisées - en posant des questions sur leurs propres données en langage clair et en recevant des réponses sur lesquelles ils peuvent agir immédiatement.

Mais pour que cette approche proactive soit efficace, il faut que les données sous-jacentes soient fiables. Les outils prédictifs construits sur des données de référence incohérentes produiront des prédictions incorrectes. Mais lorsque la base de données est solide, les possibilités opérationnelles sont véritablement transformatrices.

Une couche de confiance différente

Les opérations post-négociation se prêtant également à la numérisation, la vLEI, en particulier, a le potentiel de rationaliser l'intégration dans la plateforme et d'améliorer l'accès, renforçant ainsi la confiance dans les transactions.

Comme l'a démontré Clearstream lors du Global vLEI Hackathon, le vLEI peut servir de norme de connexion sécurisée pour les plateformes post-marché. Pour l'accès à la plate-forme, l'entité qui se connecte pour soumettre une instruction de règlement peut être vérifiée non seulement comme une contrepartie connue, mais aussi comme un représentant vérifié d'une organisation vérifiée, agissant dans le cadre d'une autorité confirmée. Cette vérification s'effectue par calcul, sans contrôle manuel, et est cohérente d'un pays à l'autre.

Cela présente des avantages considérables pour les règlements transfrontaliers. Les contreparties opérant dans le cadre de régimes juridiques et réglementaires différents s'appuient actuellement sur des accords bilatéraux pour établir la confiance. La vLEI offre une alternative : une couche de confiance partagée, gouvernée de manière indépendante, sur laquelle toute institution peut s'appuyer, indépendamment de sa localisation ou du système juridique sous lequel elle opère. Ce qui était autrefois négocié séparément pour chaque relation devient partie intégrante de l'infrastructure elle-même.

T+1 est le jalon. T+0 est la direction

Octobre 2027 est l'objectif de T+1 pour l'UE, la Suisse et le Royaume-Uni. Mais si l'efficacité du règlement continue de s'améliorer - si les taux STP augmentent et si le traitement des exceptions devient suffisamment rapide - le point d'arrivée logique est T+0, ce qui signifie un règlement le jour même, à l'échelle, pour toutes les classes d'actifs et à travers les frontières.

Des données de haute qualité permettent d'instaurer la confiance qui rend cela possible. La confiance n'est pas un principe abstrait dans le contexte des opérations post-marché - il s'agit d'une description précise de ce qui fait fonctionner le règlement et sous-tend ce que signifie l'état de préparation à T+1. Reconnaître l'identité organisationnelle comme une infrastructure habilitante signifie que cette confiance peut être intégrée dans chaque transaction.

Les données et l'identité vérifiable sur la voie du T+1

Ce que la préparation au T+1 exige réellement de l'infrastructure des données post-négociation, pourquoi l'instruction et la qualité restent le goulot d'étranglement le plus sous-estimé dans le traitement direct, et comment l'identité organisationnelle vérifiable est appliquée aux plateformes post-négociation - des analyses de règlement en temps réel à l'authentification sécurisée des contreparties - étaient au cœur de ma récente conversation Trust Talks avec Eva- Maria Keller, responsable des données, des canaux et des opérations numériques chez Clearstream, qui fait partie du groupe Deutsche Börse.

Nous avons exploré les raisons pour lesquelles le passage du reporting rétrospectif aux opérations post-négociation prédictives modifie ce que les entreprises peuvent réellement faire avant qu'un défaut de règlement ne se produise, comment la Next Data Suite de Clearstream met cette capacité en pratique, et ce que cela signifie pour le secteur de disposer d'une couche de confiance partagée et vérifiable par le calcul pour le règlement transfrontalier.

Ecoutez l'épisode complet de Trust Talks pour découvrir ce que la route vers T+1 - et au-delà - exige réellement et pourquoi les données qui sous-tendent chaque instruction de règlement sont aussi importantes que la technologie qui les traite.

---