Was die Post-Trade-Infrastruktur wirklich braucht, um für T+1 bereit zu sein

In der EU, der Schweiz und dem Vereinigten Königreich rückt der Oktober 2027 als Termin für die Verkürzung des Wertpapierabwicklungszyklus von zwei Tagen (T+2) auf einen Tag (T+1) näher. Während sich die Unternehmen darauf vorbereiten, machen die von T+1 geforderten betrieblichen Veränderungen deutlich, welch grundlegende Rolle eine nachweisbare organisatorische Identität für eine schnellere, sicherere und effizientere Abwicklung spielt - und wie groß die Chancen für eine Umgestaltung der Post-Trade-Funktionen sind.

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Sind die Unternehmen für den Übergang zur T+1-Abwicklung im Oktober 2027 bereit? Die Tatsache, dass viele - vor allem im Fondsgeschäft - immer noch in hohem Maße auf das Fax für die Übermittlung von Abwicklungsanweisungen angewiesen sind, lässt das Gegenteil vermuten.

Obwohl die anhaltende Verwendung von Faxen ein Symbol für veraltete Post-Trade-Abläufe ist, die dringend digitalisiert werden müssen, ist die T+1-Bereitschaftslücke nicht in erster Linie ein Technologieproblem. Es ist ein grundlegendes Datenproblem.

Warum Anleitung und Datenqualität der Schlüssel zu T+1 sind

Wenn wir über T+1-Bereitschaft sprechen, ist das Ziel für die meisten Unternehmen eine sehr hohe Straight-Through-Processing-Rate (STP). Das bedeutet eine vollständige Automatisierung von der Ausführung über die Bestätigung, den Abgleich und die Abwicklung ohne manuelle Eingriffe.

Das ist zweifelsohne das richtige Ziel. Doch der Weg zu STP führt über ein Problem, dem weniger Aufmerksamkeit geschenkt wird als der dafür erforderlichen Technologie: die Qualität der eingereichten Anweisungen und der darin enthaltenen Daten.

In einer T+2-Welt waren Probleme, die sich aus unvollständigen Instruktionen, geringfügigen Formatierungsabweichungen, fehlenden Anreicherungsdaten und nicht übereinstimmenden Identifikatoren ergaben, oft überschaubar. Die Betriebsteams hatten Zeit, Ausnahmen zu erkennen und zu beheben, bevor die Abrechnungsfristen abliefen, ohne manuell eingreifen zu müssen.

Dieser Puffer verschwindet unter T+1. Um fehlgeschlagene Abwicklungen zu vermeiden, müssen die Anweisungen frühzeitig eintreffen und beim ersten Mal vollständig und genau sein. Und die in diese Instruktionen eingebetteten Daten - einschließlich der Entity Identifier, die dem Matching-System mitteilen, wer auf beiden Seiten eines Geschäfts steht - müssen standardisiert, aktuell und weltweit einheitlich sein.

Genau das bietet der Legal Entity Identifier (LEI). Als weltweit anerkannter, eindeutiger Identifikator für juristische Personen, der bereits in mehr als 100 Ländern in das aufsichtsrechtliche Meldewesen integriert ist, bietet der LEI Post-Trade-Systemen einen gemeinsamen Bezugspunkt für die Identifizierung von Gegenparteien über Institutionen, Grenzen und Anlageklassen hinweg. Sein digitalisierter und kryptografisch verifizierbarer LEI (vLEI) ermöglicht es den Gegenparteien, zu überprüfen, wer innerhalb einer Organisation befugt ist, rechnerisch zu handeln, und in welcher Eigenschaft.

Da LEI und vLEI in der Lage sind, qualitativ hochwertige Anweisungen zu gewährleisten, sind sie ein grundlegender Wegbereiter für die T+1-Abwicklung - sie unterstützen sicherere, schnellere und effizientere Transaktionen und bieten den Unternehmen gleichzeitig eine vertrauenswürdige Grundlage für die Verbesserung von Post-Trade-Operationen und -Funktionen.

Von der Meldung von Ereignissen bis zur Vorhersage von Ereignissen

Die von T+1 geforderte bessere Informations- und Datenqualität ermöglicht es den Unternehmen, eine völlig neue Beziehung zu den Daten aufzubauen.

Post-Trade-Funktionen haben in der Vergangenheit im Nachhinein funktioniert: Transaktionen finden statt, Daten werden generiert und Berichte werden erstellt. Jetzt besteht die Möglichkeit, den Unternehmen einen Echtzeit-Einblick in die Qualität und den Status ihrer eigenen Abwicklungsdaten zu geben, wobei prädiktive Tools potenzielle Probleme aufdecken, bevor sie ausfallen, und eine schnelle Ausnahmebehandlung ermöglichen.

Und da die betrieblichen Abhängigkeiten von T+1 weit über die eigentliche Abrechnung hinausgehen, ergeben sich noch weitere Vorteile. So können Unternehmen beispielsweise im Voraus wissen, wo Liquidität benötigt wird und wo Sicherheiten zugewiesen werden müssen.

Ein Teil dessen, was dies praktisch möglich macht, ist die Anwendung künstlicher Intelligenz auf Nachhandelsdaten. Natürlichsprachliche Schnittstellen ermöglichen es den Kunden, komplexe Abwicklungsdatensätze abzufragen, ohne spezielle technische Kenntnisse zu benötigen - sie können ihren eigenen Daten in einfacher Sprache Fragen stellen und erhalten Antworten, auf die sie sofort reagieren können.

Damit dieser proaktive Ansatz wirksam ist, müssen die zugrunde liegenden Daten jedoch zuverlässig sein. Prognosetools, die auf inkonsistenten Referenzdaten aufbauen, werden falsche Vorhersagen machen. Wenn die Datengrundlage jedoch solide ist, sind die operativen Möglichkeiten wirklich transformativ.

Eine andere Art von Vertrauensschicht

Da auch die Post-Trade-Operationen für die Digitalisierung prädestiniert sind, birgt die vLEI ein erhebliches Potenzial zur Rationalisierung des Plattform-Onboarding und zur Verbesserung des Zugangs, wodurch das Vertrauen in Transaktionen erhöht wird.

Wie Clearstream beim Global vLEI Hackathon gezeigt hat, kann die vLEI als sicherer Anmeldestandard für Post-Trade-Plattformen dienen. Für den Zugang zur Plattform kann die Person, die sich anmeldet, um eine Abwicklungsanweisung einzureichen, nicht nur als bekannte Gegenpartei, sondern auch als verifizierter Vertreter einer verifizierten Organisation verifiziert werden, der innerhalb eines bestätigten Kompetenzbereichs handelt. Diese Überprüfung erfolgt rechnerisch, ohne manuelle Kontrollen, und ist grenzübergreifend einheitlich.

Dies hat erhebliche Vorteile für die grenzüberschreitende Abwicklung. Gegenparteien, die nach unterschiedlichen Rechts- und Verwaltungsvorschriften arbeiten, sind derzeit auf bilaterale Vereinbarungen angewiesen, um Vertrauen aufzubauen. Die vLEI bietet eine Alternative: eine gemeinsame, unabhängig geregelte Vertrauensebene, auf die sich jedes Institut verlassen kann, unabhängig von seinem Standort oder dem Rechtssystem, in dem es tätig ist. Was früher für jede Beziehung separat ausgehandelt wurde, wird Teil der Infrastruktur selbst.

T+1 ist der Meilenstein. T+0 ist die Richtung

Der Oktober 2027 ist das Ziel für T+1 in der EU, der Schweiz und dem Vereinigten Königreich. Wenn sich die Abwicklungseffizienz jedoch weiter verbessert - wenn die STP-Raten steigen und die Behandlung von Ausnahmen schnell genug wird -, ist der logische Endpunkt T+0, d. h. eine taggleiche Abwicklung in großem Umfang, über alle Anlageklassen und Grenzen hinweg.

Hochwertige Daten schaffen das Vertrauen, das dies möglich macht. Vertrauen ist kein abstraktes Prinzip im Zusammenhang mit Post-Trade-Operationen - es ist eine genaue Beschreibung dessen, was die Abrechnung ermöglicht und die T+1-Bereitschaft untermauert. Die Anerkennung der organisatorischen Identität als Infrastruktur bedeutet, dass dieses Vertrauen in jeder Transaktion fest verankert werden kann.

Daten und die überprüfbare Identität auf dem Weg zu T+1

Welche Anforderungen die T+1-Bereitschaft an die Infrastruktur für Nachhandelsdaten stellt, warum Anweisung und Qualität nach wie vor der am meisten unterschätzte Engpass bei der Straight-Through-Verarbeitung sind und wie die überprüfbare organisatorische Identität auf Nachhandelsplattformen angewendet wird - von Echtzeit-Abwicklungsanalysen bis hin zur sicheren Authentifizierung der Gegenpartei - standen im Mittelpunkt meines jüngsten Trust Talks-Gesprächs mit Eva-Maria Keller, Head of Data, Channels and Digital Operations bei Clearstream, einem Unternehmen der Gruppe Deutsche Börse.

Wir untersuchten, warum der Wechsel von der nachträglichen Berichterstattung zu vorausschauenden Post-Trade-Operationen die Möglichkeiten der Unternehmen verändert, bevor ein Abwicklungsfehler auftritt, wie die Next Data Suite von Clearstream diese Fähigkeit in die Praxis umsetzt und was es für die Branche bedeutet, eine gemeinsame, rechnerisch überprüfbare Vertrauensschicht für die grenzüberschreitende Abwicklung zu haben.

Hören Sie sich die vollständige Trust Talks-Episode an, um zu erfahren, was der Weg zu T+1 - und darüber hinaus - wirklich erfordert und warum die Daten hinter jeder Abwicklungsanweisung genauso wichtig sind wie die Technologie, die sie verarbeitet.

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